隨著人工智能、高性能計算和大模型訓練的飛速發展，全球算力需求正以前所未有的速度激增。高密度、高功耗的AI服務器集群在提供強大計算能力的也帶來了嚴峻的散熱挑戰。傳統的風冷散熱技術已逼近其物理極限，難以滿足未來百千瓦乃至兆瓦級機柜的散熱需求。在這一背景下，以液冷技術為核心的散熱架構升級已成為不可逆轉的產業趨勢。中信建投等機構指出，作為液冷系統的關鍵基礎設施，一次側設備正迎來重要的價值重估機遇。

一、 算力狂飆，散熱成為關鍵瓶頸

AI算力的核心——GPU/ASIC芯片的功耗持續攀升。單個高性能AI芯片的功耗已突破千瓦級別，導致標準機柜的功率密度急劇增加。傳統的強制風冷不僅能耗巨大、噪音顯著，其散熱效率也捉襟見肘，直接制約了算力密度的進一步提升和數據中心的能效表現。散熱，已從輔助環節轉變為決定算力基礎設施可用性、可靠性與經濟性的關鍵瓶頸。

二、 液冷方案：從“可選”到“必選”的架構升級

液冷技術利用液體（通常為水或特種冷卻液）作為傳熱介質，其比熱容和導熱系數遠高于空氣，能夠實現更高效、更均勻、更安靜的熱量轉移。目前，冷板式液冷和浸沒式液冷是兩大主流技術路徑。

• 冷板式液冷：對發熱器件（如CPU、GPU）采用液冷冷板進行接觸式冷卻，其余部分仍采用風冷。這是一種漸進式、改造成本相對較低的方案，易于在現有數據中心部署，是目前規模化應用的主力。
• 浸沒式液冷：將整個服務器或發熱元件浸沒在絕緣冷卻液中，實現直接、全面的接觸換熱。其散熱效率極高，可大幅降低PUE（電源使用效率），是面向未來超高熱密度場景的終極解決方案之一。

液冷的普及不僅解決了散熱難題，更帶來了整體TCO（總擁有成本）的優化潛力，包括節省空調系統投資、降低電力消耗、提升服務器運行穩定性與壽命等。

三、 產業鏈核心：一次側設備價值凸顯

液冷系統通常分為“一次側”和“二次側”。二次側主要指貼近熱源的末端裝置，如服務器內部的冷板、快接頭、管路等。而一次側設備，則是指位于機房外或機房內的集中式冷卻與液體分配系統，是整套液冷系統的“心臟”和“大動脈”，通常包括：

1. CDU（冷卻液分配單元）：系統的核心控制單元，負責冷卻液的分配、壓力與流量調節、監控與管理。其技術含量高，可靠性要求嚴苛。
2. 室外冷源：如干冷器、冷卻塔、冷凍水機組等，負責將循環冷卻液的熱量最終散發到大氣中。
3. 一次側管路與泵組：連接冷源與CDU的環網系統及動力單元。

在液冷規模化部署初期，市場焦點多集中在服務器廠商和二次側零部件。隨著液冷從試點走向大規模應用，一次側設備的重要性急劇提升。原因在于：

• 系統性與復雜性：一次側是決定整個數據中心液冷系統可靠性、能效和可維護性的基石。其設計與機房基礎設施、電力系統緊密耦合，技術壁壘更高。
• 價值占比提升：在大型、集中式的液冷數據中心項目中，一次側設備（尤其是CDU和室外冷源）的投資占比顯著。其從傳統的“配套設備”角色，升級為具有獨立技術價值和商業價值的關鍵系統。
• 專業化與集成化需求：液冷一次側系統涉及暖通、流體、控制等多學科，要求供應商具備深厚的技術積累和整體解決方案能力，頭部廠商優勢明顯。

四、 價值重估：市場格局與投資機遇

當前，液冷一次側設備市場參與者主要包括：

• 精密溫控龍頭企業：憑借在機房空調領域的深厚積累，快速切入液冷CDU和系統集成市場。
• ICT基礎設施供應商：部分服務器及數據中心基礎設施巨頭，提供包含一次側在內的整體液冷方案。
• 傳統暖通與流體設備廠商：在泵、閥、熱交換器、冷卻塔等核心部件上具有優勢。

隨著AI算力建設進入高速通道，液冷滲透率將快速提升。據行業預測，未來幾年液冷市場規模將成倍增長。一次側設備作為其中技術門檻高、價值集中的環節，其市場增速有望超越行業平均水平，相關頭部供應商的業績彈性和估值體系有望迎來系統性重估。

五、 結算與商業模式演進

液冷系統的推廣也帶動了數據中心基礎設施商業模式的變化。除了傳統的設備一次性銷售模式，全生命周期服務、液冷系統代運營、按散熱效果/耗電量結算等新模式正在探索中。這對于一次側設備供應商而言，意味著從硬件銷售商向解決方案服務商的轉型機遇，能夠建立更長期、更穩定的客戶關系和收入流。

結論

AI算力革命正強力驅動數據中心散熱架構從風冷向液冷的歷史性跨越。在這場變革中，液冷一次側設備從幕后走向臺前，其技術核心地位與商業價值正被市場重新認識和評估。具備核心技術與整體解決方案能力的供應商，有望在算力時代的基礎設施升級浪潮中，占據價值鏈的關鍵位置，分享產業高速成長的紅利。投資者需重點關注在該領域具備先發優勢、技術壁壘和規模化交付能力的龍頭企業。